Современный стратегический анализ: 5-е издание - Грант Р.М.
ISBN 978-5-469-01303-7
Скачать (прямая ссылка):
Заметьте, что стоимость акции можно вычислить, воспользовавшись моделью ценообразования на основные фонды: Стоимость акции фирмы X - устойчивая процентная ставка + премия за риск. Премия за риск — это то, насколько рыночная норма прибыли превышает устойчивую процентную ставку, умноженную на коэффициент бета фирмы X (показатель ее систематического риска). Copeland, Koller, and Murrin (op. cit.): 214-217.
Как считают уже цитированные выше Копеланд, Коллер и Марин (143), «руководство может легко улучшить показатели свободного денежного потока за один отдельно взятый год за счет создания долгосрочной стоимости, просто отложив инвестиции на более поздний срок».
Этот подход к оценке стратегии с точки зрения «стоимости для акционеров» описан в: Alfred Rappaport in Creating Shareholder Value: The New Standard for Business Performance (New York: Free Press, 1986); «Selecting Strategies That Create Shareholder Value», Harvard Business Review (May-June 1981): 139-149; «Linking Competitive Strategy and Shareholder Value Analysis»,/ourrca/ of Business Strategy (Spring 1987): 58-67; and «CFOs and Strategists: Forging a Common Framework», Harvard Business Review (May-June 1992): 84-91. See also Enrique R. Arzac, «Do Your Business Units Create Shareholder Value?», Harvard Business Review (January-February 1986): 121-126.
F. Black and M. Scholes, «The Pricing of Options and Corporate Liabilities»,/ouma/ of Political Economy 81 (1993): 637-654.
R. C Merton, «The Theory of Rational Option Pricing», Bell Journal of Economics and Management Science A (1973): 141-183.
После получения Нобелевской премии по экономике в 1995 г. Шоулз и Мертон захотели претворить свои теории в жизнь. Вместе с Джоном Мерриуэзером (John Merriweather) они организовали Long-Term Capital Management, фонд, занимающийся хеджированием (страхованием сделок). Их хитроумные компьютерные модели оказались не в состоянии справиться с шоком из-за финансового кризиса в Юго-Восточной Азии, разразившегося одновременно с дефолтом в России в 1998 г. Крах LTCM привел мировую финансовую систему на грань краха.
A. Dixit and R. Pindyck, Investment under Uncertainty (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1994); A. Dixit and R Pindyck, «The Options Approach to Capital Investment», Harvard Business Review (May-June 1995): 105-115; Stewart C. Myers, «Finance Theory and Financial Strategy», Interfaces 14 (January-February 1984): 134-136.
См.: Copeland, Koller, and Murrin, op. cit.: 406-419.
Nancy Nichols, «Scientific Management at Merck: An Interview with CFO Judy Lewent», Harvard Business Review (January-February 1994): 89-105.
Применение теории опционов в стратегическом менеджменте обсуждается в работах: Bruce Kogut and Nalin Kulatilaka, «Options Thinking and Platform Investments: Investing in Opportunity*, California Management Review (Winter 1994): 52-69; Rita G. McGrath, «A Real Options Logic for Initiating Technology Positioning Investments», Academy of Management Review 22 (1997): 974-996; RitaG. McGrath,
W. Furrier, and A. Mendel, «Real Options as Engines of Choice and Heterogeneity*, Academy of Management Review 29 (1) (2004).
23 John A. Kay, ^Accountants, Too, Could Be Happy in a Golden Age: The Accountant's Rate of Profit and the Internal Rate of Return*, Oxford Economic Papers!?, (1976): 447-460; and John A. Kay and Colin Meyer, «On the Application of Accounting Rates of Return*, Economic Journal 96 (1986): 199-207.
24 John A. Kay, Foundations of Corporate Success: How Business Strategies Create Value (Oxford: Oxford University Press, 1993): 207.
25 Copeland, Koller, and Murrin, op. cit.: гл. 9, 11.
26 Этот метод освещается в ряде книг и статей Р. С. Каплана и Д. П. Нортона. См.: «The Balanced Score-card: Measures That Drive Performance*, Harvard Business Review (January-February 1992); Balanced Scorecard: Translating Strategy into Action (Boston: Harvard Business School Press, 1996); «Using the Balanced Scorecard as a Strategic Management System*, Harvard Business Review (January-February 1996).
27 R. Kaplan and D. Norton,« Putting the Balanced Scorecard to Work», Harvard Business Review (September-October 1993): 147.
28 R. Kaplan and D. Norton, The Strategy-focused Organization (Boston: Harvard Business School Press, 2001): Chapter 2, «How Mobil Became a Strategy-focused Organization.*
29 Abraham Maslow, «A Theory of Human Motivation», Psychological Review 50 (1943): 370-396. Эта теория постулирует, что у людей есть иерархия потребностей, на вершине пирамиды находится потребность в самоактуализации — «реализации своего особого психологического потенциала, выходящего за рамки экономических и социальных достижений*.
30 Robert Howard, «Values Make the Company: An Interview with Robert Haas», Harvard Business Review (September-October 1990): 133-143.
31 James Collins and Jerry Porras, «Building Your Company's Vision», Harvard Business Review (September-October 1996): 65-77.
32 Ibid.: 73.
33 W. Bennis and B. Nanus, Leaders: The Strategies for Taking Charge (New York: Harper and Row, 1985); quoted by G. Saloner, A. Shepard, and J. Poldolny, Strategic Management (New York: Wiley, 2000): 27.
