Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
В мировой практике права на приобретение дополнительных акций в большинстве случаев выпускаются как самостоятельные ценные бумаги в наличной или безналичной форме. В первом случае акционер, внесенный в реестр на определенную дату, получает сертификат, в котором указано число имеющихся у него прав. Во втором случае акционер или получает уведомление (извещение) о наличии у него прав на приобретение дополнительных акций, или дается информационное сообщение в открытой печати в предусмотренном порядке об общем собрании акционеров.
Права, выпущенные в наличной форме, могут быть именными или предъявительскими ценными бумагами. Права, эмитируемые в бездокументарной форме, являются только именными. По именным правам ведется реестр их владельцев, в котором отражается переход прав от данного лица к другому.
За счет того, что права выпускаются как отдельная ценная бумага, они имеют самостоятельное хождение на фондовом рынке, и их движение ни в коей мере не привязано к обращению акций. Права являются самостоятельным объектом купли-продажи и котируются на фондовом рынке в период, установленный до конца
'^p(JKcI ИХ ДСИСТВИЯ. Г5 ТЄЧЄНИЄ ЭТОГО ПеТЗИОДЗ ИКВеСТОр МОЖСї pCav'Irl"*
зовать права путем приобретения акций по подписной цене.
— реализовать их полностью или частично, т. е. купить дополнительное число акций по подписной цене;
— продать права целиком или частично, чтобы получить
денежные средства;
128
Часть I. ЦЕННЫЕ БУМАГИ
— купить недостающие права для приобретения дополнительных акций. Если условиями выпуска предусмотрено, что на десять обращающихся акций можно купить одну дополнительную акцию, а у акционера на руках только восемь акций, то, для того чтобы реализовать имеющиеся права, у него есть две возможности:
1) купить по рыночной цене еще две акции с правами и получить возможность приобрести одну дополнительную акцию по подписной цене;
2) купить недостающие два права, добавить к имеющимся и реализовать их путем приобретения одной дополнительной акции по подписной цене;
— купить, а затем продать права с целью извлечения прибыли от разницы в цене прав.
Если владельцем прав не будет ничего предпринято и срок их действия закончится, все права будут потеряны.
4.2. ВАРРАНТЫ
Варранты (warrants) по механизму действия и по своему экономическому содержанию весьма близки к правам. Варрант — это ценная бумага, дающая ее владельцу право приобрести в течение установленного периода времени определенное число обыкновенных акций по заранее фиксированной цене.
Отличие варранта от права заключается в периоде действия. Если право — это краткосрочная ценная бумага, которая функционирует на рынке 3—4 недели, то варрант действует в течение 3—5 и более лет.
Как правило, варранты выпускаются вместе с облигациями и акциями, с тем чтобы сделать ценные бумаги более привлекательными для инвесторов. Варрант выпускается как само-
уї-Ші-Ч ЛТ>?* ГШ i i W О ГЦ Г »Л T W F W ГІ ГУ С~\ Л 7 Ш Л '~i J ~" J» !УЛМЛЛТ FT »"* Л TT П П IT Г у"~> *Г7 ІЖ Г7Л 1/1¦TIIlTI
I ил ! '.'ЛППЙ?! Ш.'ППиЛ VJVIYlCiIC!. Y1 IVS Ч.1 У!Ч.\-' і і і і » иіігі гиі і т>л vi і і ч іч v і | и і і > —
ся отдельно от облигации или акции, к которой он прилагается.
Обычно варрант дает право на приобретение дополнительных акций, иднако в ряде случаев взпрант позволяет получить другие ценности: облигации по льготной цене, золото и др.
Гпава 4. Права, варранты, депозитарные расписки_129
4.2.1. Цена варранта
Вследствие того что варрант дает возможность приобрести дополнительные ценности по стоимости ниже рыночной, он имеет свою цену. Цена варранта состоит из двух компонентов: скрытой и временной цены.
Скрытая цена — это разность между рыночной ценой обычных акций и исполнительной ценой, по которой эти акции можно приобрести на основании варранта.
Например, один варрант дает право приобрести одну обыкновенную акцию. Рыночная цена акции равна 25 руб. Исполнительная цена варранта равна 20 руб. Следовательно, скрытая цена варранта составляет 25 — 20 = 5 руб. Варрант не имеет скрытой цены, если его исполнительная цена выше рыночной цены стоящих за ним обыкновенных акций.
Временная цена — это разница между будущей рыночной ценой акции, которая может возрасти вследствие успешного развития данной компании, и ее существующей рыночной ценой. Если предположить, что в будущем цена акции возрастет до 35 руб., то временная цена варранта составляет: 35 — 25 = 10 руб.
Таким образом, цена варранта (Рв) определяется по формуле:
р = р + р
' е 'с ' ері
где Рс — скрытая цена варранта; Рвр — временная цена варранта.
В нашем примере цена варранта составит: 5 + 10 = 15 руб. Если инвестор приобретает варрант за 15 руб., а впоследствии купит акцию по исполнительной цене в размере 20 руб., то общие затраты на покупку акции составят: 15 + 20 = 35 руб., т. е. столько, сколько стоит эта акция на рынке. Фактическая цена варранта колеблется около его теоретической цены в зависимости от спроса и предложения, а также от других факторов.
