Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
Как и все долговые инструменты, муниципальные облигации выпускают в целях мобилизации средств для строительства или ремонта объектов обще-ственного пользования (дорог, системы канализации, мостов, водопроводной системы и т. п.). Все нефедеральные органы управления имеют право выпускать только долговые обязательства, осуществлять эмиссию акций им запрещено. Самым большим достоинством муниципальных бумаг, как для инвестора, так и для эмитента, является то, что доходы по этим облигациям освобождаются от обложения федеральными налогами. Кроме того, некоторые муниципальные облигации освобождаются также — полностью или частично —• от налогов штатов и местных налогов.
К муниципальным ценным бумагам относятся краткосрочные векселя, выпускаемые на срок от одного месяца до одного года, кратко- (от 1 года до 6 лет), средне- (от 6 до 9 лет) и долгосрочные (от 20 лет и более) облигации. Они продаются по системе аукциона. Муниципальные облигации могут быть именными и на предъявителя (купонными).
В мировой практике довольно широко используются облигации типа промышленных с фиксированным доходом. В отличие от акций, они могут продаваться по курсу ниже их номинальной стоимости. Кроме того, по договоренности облигации погашают не по номинальному, а по более высокому курсу. Таким образом, возникает надбавка, которая при соответствующем сроке погашения представляет собой дополнительный доход (наряду с процентными платежами).
Суммарный доход, получаемый по облигации, считается важным показателем. В большинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги
по курсу, отличному от номинального. В соответствии с этим рендит (доход) и номинальный процент по облигации могут существенно различаться.
Рендит облигации рассчитывают как отношение номинального процента к эмиссионному курсу.
Следует заметить, что в некоторых странах, например в Германии, прибыли, полученные за счет разницы курсов по облигациям, не облагаются подоходным налогом, в отличие от доходов, полученных в виде текущих процентов по облигациям, включаемым в общую сумму налогооблагаемого дохода.
50.6. ВЕКСЕЛЯ
Ассоциации и акционерно-коммерческие банки могут выдавать и принимать векселя — особого рода.письменные долговые обязательства узаконенной формы, дающие их владельцу бесспорное право требовать по истечении определенного срока с лица, выдавшего обязательство, уплаты обозначенной в нем денежной суммы. Выписываются как простые векселя —- долговые обязательства, выданные заемщиком кредитору, так и переводные, которые даются кредитором и представляют его особый письменный приказ об уплате в указанный срок определенной суммы денег третьему лицу.
50.7. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА КРАТКОСРОЧНЫХ КАПИТАЛОВ
Для понимания сути основных инвестиционных каналов, а следовательно, и функционирования механизма фондовой торговли важно также иметь представление об основных элементах рынка краткосрочных капиталов. Дело в том, что основное звено системы фондового рынка — инвестиционные компании — не занимаются чисто биржевыми операциями, а осуществляют довольно сложную диверсифицированную деятельность с привлечением различных средств рынка капиталов.
Инструменты рынка краткосрочных капиталов представляют собой надежные долговые обязателства, срок погашеня которых составляет до одного года. К ним относятся все краткосрочные обязательства федерального правительства и государственных органов (казначейские векселя, государственные облигации и облигации государственных учреждений, срок погашения которых Меньше одного года), а также краткосрочные неправительственные долговые обязательства (депозитные сертификаты, евродолларовые депозитные сертификаты, банковские акцепты и коммерческие бумаги). К элементам рынка краткосрочных капиталов принадлежат также федеральные фонды, создаваемые банками, и различные формы выкупных соглашений.
Согласно требованиям ФРС каждый банк обязан создавать резерв, составляющий установленную долю от объема его средств. Для этого банки время от времени заимствуют средства у других банков, располагающих излишком средств, или у Федерального резервного банка. Обычно это бывает ничем не обеспеченный однодневный заем. При этом банки — члены ФРС попросту переводят средства друг другу, отражая эту операцию соответственно по дебету и кредиту своих балансов.
Выкупное соглашение — это соглашение между продавцом и покупателем (обычно государственных ценных бумаг), согласно которому продавец обязуется выкупить продаваемые им ценные бумаги по оговоренной (более высокой) цене в оговоренные сроки (часто на следующий день). Выкупные соглашения широко используются и как инвестиционный механизм на рынке краткосрочных капиталов, и как средство проведения кредитно-денежной
политики ФРС. В качестве инвестиционного канала выкупные соглашения обычно используются дилерами, специализирующимися на государственных ценных бумагах. Поскольку такие дилеры зачастую нуждаются в крупных наличных средствах, они время от времени продают часть имеющихся у них государственных бумаг Федеральному резервному банку или какому-нибудь иному инвестору (обычно корпорации, у которой имеется излишек наличных средств) с тем условием, что они выкупят эти бумаги через некоторое время, уплатив определенный процент. Привлекательность таких соглашений для корпораций заключается в том, что, в отличие от других инструментов рынка краткосрочных капиталов (коммерческих векселей, депозитных сертификатов, казначейских векселей и т. п.), они обеспечивают большую свободу маневра в отношении сроков, что позволяет корпорациям выгодно размещать свои средства на короткий срок.
