Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
Независимо от принятого механизма расчетов инновационный цикл считается законченным только в том случае, когда в результате выполнения работ по проекту и коммерческой реализации результатов на счету инвестора появлись средства для вложения в другой проект.
Принципиальным различием описанных схем реализации инновационных проектов является наличие нескольких слабо взаимодействующих контуров управления и разомкнутость финансового цикла (схема «водопада») в первом случае и наличие единого контура управления и замкнутость финансового цикла — во втором (схема «велосипеда»).
Очевидно, что схема «велосипеда» реализуема лишь в условиях развитых рыночных отношений. При этом государство также может являться субъектом инновационной деятельности и инвестировать средства в реализацию инновационных проектов. Финансовая выгода государства в этом случае определяется налогами, собираемыми с непосредственных исполнителей работ. Другой интерес государства состоит в получении конкретной высококачественной продукции, которая необходима для реализации первоочередных функций, определенных конституцией страны. Так или иначе, бюджетные средства идут не на поддержку инновационной деятельности как таковой, а на закупку ее результатов. Разработка и внедрение механизмов включения промышленности в активную инновационную деятельность, стимулирование спроса на результаты научных исследований позволят сформировать инновационно-технологическое пространство России.
49.2. ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ
В промышленно развитых странах едва ли не главным источником финансовых ресурсов, предоставляемых для расширения и модернизации производства является венчурный (рисковый) капитал, который также осуществляет долгосрочные (на 3-5 лет) инвестиции в малые инновационные компании.
В России рынок венчурного капитала только закладывается, но поскольку отечественные производители активно прибегают к услугам зарубежных инвесторов, не лишним будет поговорить об этой специфической области финансирования.
В основе деятельности рисковых инвесторов лежит финансирование относительно небольших, не связанных между собой (что обеспечивает рассредоточение риска) проектов в расчете на быструю окупаемость инвестиций без каких-либо гарантий или обеспечения. Собственно говоря, потому-то подобное финансирование и называется «рисковым»: владельцы капитала,
предоставляя ссуды изобретателям и бизнесменам, не требуют имущественного залога под кредит или гарантий выхода на рынок с новшествами в точно назначенные сроки, получения прибыли или возврата долгов с процентами. Единственной гарантией служит рассредоточение риска, а также самострахование — поэтапное финансирование проектов с увеличением вложений в случае успешной реализации идеи или немедленной приостановки инвестирования в случае неудачи.
Венчурные капиталисты предоставляют кредит под долговые расписки (векселя) с правом конверсии задолженности в акции или просто приобретения акций новой компании, как правило, не приносящих дохода в стартовый период. В большинстве случае рисковый инвестор становится совладельцем фирмы и обладателем от 5 до 50% акций. Довольно часто он стремится к установлению полного контроля, чтобы в будущем ни с кем не делить барыши и иметь абсолютную свободу выбора.
На рынке венчурного капитала существует неофициальный сектор, представленный инвесторами, которые делают вложения по совету деловых партнеров и друзей либо по рекомендации инвестиционных банков и брокеров, и профессиональный,
В США профессиональный сектор начал формироваться с 1958 г., когда, после принятия соответствующего закона,, стали возникать инвестиционные компании, объединяющие частный капитал и государственные средства в целях финансирования малых предприятий. В 1960-е гг. появились частные венчурные фирмы, организованные в форме коммандитных партнерств (смешанных товариществ), где компания венчурного капитала являлась главным партнером, ответственность которого не ограничена. Денежные средства предоставляли партнеры с ограниченной ответственностью, чаще всего различные институциональные фонды, банки и т. д.
Как уже было сказано, денежные средства предоставляются на безвозвратной, беспроцентной основе, без обеспечения и не подлежат изъятию в течение всего срока действия договора. Прибыль вечурные капиталисты получают в момент выхода ценных бумаг фирмы на открытый рынок, а величина прибыли определяется разностью между курсовой стоимостью принадлежащего рисковому инвестору пакета акций и суммой вложений в проект. Эта доля обусловливается в контракте и может достигать 80%. По существу, вложения венчурного капиталиста становятся взносом в уставный фонд предприятия и частью собственных средств последнего.
Важным условием рискового финансирования является ориентация фирмы на расширение производства, поскольку лишь стремительно растущее предприятие может рассчитывать на повышение курса своих акций после выхода на рынок ценных бумаг и обеспечить нужный доход инвестору.
Особенно охотно венчурный капитал предоставляется малым фирмам, которые выкуплены у собственников менеджерами, способными детально оценить перспективы развития, и новым компаниям, которые основаны сотрудниками известных наукоемким производством корпораций, если эти сотрудники намерены в качестве независимых предпринимателей реализовать идеи и разработки, подготовленные на прежнем поприще, разумеется, с согласия бывыших работодателей.
