Современный стратегический анализ: 5-е издание - Грант Р.М.
ISBN 978-5-469-01303-7
Скачать (прямая ссылка):
Очевидно также, что эффект от диверсификации зависит от способа ее проведения. Существует немало свидетельств, указывающих на общую низкую эффективность слияний и поглощений, — для фирмы-покупателя доходы от поглощения на фондовой бирже оказываются явно отрицательными.38 Слияния и поглощения, затрагивающие компании из различных отраслей, дают особенно плохие результаты.
Самые убедительные доказательства взаимосвязи между диверсификацией и эффективностью деятельности дают инициативы по изменению фокуса бизнеса, предпринимаемые многими североамериканскими и европейскими компаниями. Пример конгломератов, начиная от ITT и Hanson и заканчивая крупнейшими нефтяными компаниями, табачными и такими машиностроительными компаниями, как Daimler-Benz, показывает, что сужение сферы деятельности бизнеса приводит к повышению прибыльности стоимости на фондовой бирже. Маркидес приводит системные данные о прибыльности диверсифицированных компаний на основании отказа от небазовых (смежных) видов деятельности.39 Это может отражать изменение отношений между диверсификацией и прибыльностью на протяжении длительного времени: усиливающаяся турбулентность бизнес-среды может увеличить затраты на управление сложными диверсифицированными корпорациями. Как уже было отмечено, конечно, вердикт фондовой биржи относительно диверсификации со временем изменился: доходы высокодиверсифицированных фирм оцениваются на рынке с учетом дефицита, а не прибыли, а заявки на взятие под контроль и управление сопровождаются снижением цены на акции компаний, сделавших подобные заявки.40 В результате диверсифицированные компании стали жертвой рейдеров, стремящихся получить добавленную стоимость за счет разделения диверсифицированных компаний.
Связанная и несвязанная диверсификация
Учитывая важность экономии за счет широкой сферы деятельности на общих ресурсах и способностях, кажется вполне вероятным, что диверсификация в смежные отрасли должна быть более выгодна, чем диверсификация в несмежные области. Это предположение с самого начала подтверждали эмпирические данные. Румельт обнаружил, что компании, диверсифицированные в те виды деятельности, которые были связаны с их основным бизнесом, были гораздо более прибыльными, нежели те, которые пошли по пути несвязанной диверсификации.41 В 1982 г. Том Питере и Роберт Уотерман пришли к такому заключению: «Практически все академические исследования сделали вывод о том, что диверсификация без определения каналов, по которым она будет производить-
ся, является бесплодной попыткой».42 Это наблюдение послужило основанием для одного из «золотых правил совершенства» Питерса и Уотермана — правила «плотной связи» (stick to the knitting):
Наше главное открытие просто и ясно. Организации, которые действительно расширяются, но остаются верны своей сфере деятельности (stick very close to their knitting), превосходят все остальные фирмы. Самыми успешными оказываются те компании, которые осуществляют диверсификацию на основе одно-го-единственного навыка, например на основе технологии изготовления пленок и клеев, как компания ЗМ. Второе место по успешности занимает группа компаний, которые проникают в родственные области, например совершают скачок от производства турбин для электростанций к производству реактивных двигателей, как, например. General Electric. Наименее успешными, как правило, становятся те компании, которые осуществляют диверсификацию в широком спектре деятельности. Именно в этой группе поглощения, как правило, обречены на провал с самого начала.43
Однако есть и другие свидетельства, которые разрушают цельность этой картины. Явное превосходство компаний, диверсифицированных в родственные области, можно было бы объяснить влиянием отрасли и риска.44 Некоторые исследователи обнаружили даже, что несвязанная диверсификация приносит большую прибыль, чем связанная.45
Отсутствие четких различий в эффективности связанной и несвязанной диверсификации вызывает определенное беспокойство. Разобраться в этой запутанной картине помогут два фактора. Во-первых, связанная диверсификация может обеспечить большую потенциальную выгоду, но при этом порождает более сложные управленческие проблемы, которые препятствуют реализации этой потенциальной выгоды. Проблемы, касающиеся управления диверсифицированной корпорацией, рассмотрены в гл. 16. Здесь же достаточно упомянуть, что экономией за счет широкой сферы деятельности вследствие распределения и передачи ресурсов и способностей от одного подразделения диверсифицированной корпорации другому необходимо управлять, а такое управление неизбежно связано с определенными затратами. Во-вторых, в некоторых работах существует путаница при выявлении различий между связанной и несвязанной диверсификацией. Родство (relatedness) касается общих ресурсов и способностей, а не сходства товаров и технологий. Так, производство шампанского и производство багажных сумок явно не являются родственными отраслями, однако всем ясно, что компания LVMH осуществляет близкородственную диверсификацию. Давайте рассмотрим эту проблему поподробнее.
