Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
Российские предприятия интенсивно наращивают выпуск АДР, так как возможности внутренних инвесторов в настоящее время ограниченны. Только за 1996 г. доля АДР в капитале АО ЛУКОЙЛ выросла с 5,2% до 22,7%, АО «Мосэнерго» — с 4% до 28%, «Черногорнефти» — с 0,7% до 11%.
В таблице 4.1 представлены данные по российским компаниям, реализовавшим программы выпуска АДР1.
Из представленных 10 российских компаний только «Вымпелком» реализовал программу выпуска АДР третьего уровня, которая позволяет ему путем эмиссии дополнительных акций и выпуска АДР привлекать капитал непосредственно в компанию. Пройдя жесткую процедуру контроля в Комиссии по биржам и ценным бумагам, АДР «Вымпелкома» допущены к торговле на Нью-Йоркской фондовой бирже. Остальные АДР торгуются в США в системе Portal и на внебиржевом рынке среди институциональных инвесторов, а также на европейских фондовых биржах.
Несмотря на то что доля АДР в капитале компаний составляет 10—28%, их оборот достигает 45% оборота соответствующих акций в России, что свидетельствует о большой ликвидности АДР по сравнению с акциями.
В настоящее время многие российские компании готовят и реализуют программы выпуска новых АДР и увеличения числа уже обращающихся АДР. К числу этих компаний относятся РАО ЕЭС России, РАО «Норильский никель», Ростелеком, Урал-связьинформ, Мегионнефтегаз, Инкомбанк, МЕНАТЕП и др. Компании, которые уже реализовали программы, планируют повышение уровня АДР до третьего, чтобы иметь возможность привлекать дополнительный капитал.
Расширение сферы действ:'.;; АДР, с одной стороны, псзес ляет предприятиям получить доступ к зарубежным инвестици-
Коммерсан і h-рсй і пні. 1997. 18 марта.
Таблица 4.1
АДР российских компаний
№ п/п
Эмитент
Акций в АДР, шт.
Доля АДР в капитале, %
Дата выпуска
Место торговли
Капитализация компании, млн. $
Капитализация рынка АДР, млн. $
Цена АДР, $
Цена акции, $
Р/Е
1
Вымпелком
3/4
24,0
Xl .96
NYSE, Portal, BSE, FSE, OTC
915
230
37,2
47,5
4,47
2
ЛУКОЙЛ
4
22,7
XII.95
Portal, BSE, FSE, OTC
9841
2184
59,2
15,1
18,67
3
Сургутнефтегаз
50
10,0
XII.96
BSE, FSE, OTC
3704
362
39,1
0,8
9,94
4
Татнефть
1
13,9
VI.96
LSE1 Portal, BSE, FSE, OTC
1716
240
74,3
73,7
н/д
5
Газпром
10
1,15
Х.96
LSE1 Portal, BSE, FSE, OTC
14 843
521
19,1
0,6
6,05
6
Северский трубный завод
10
16,6
II.96
BSE, FSE, OTC
96
14
18,1
2,0
2,58
7
Иркутскэнерго
50
10,0
I.97
Portal, BSE, FSE, OTC
1268
126
13,2
0,3
9,5
8
Черногорнефть
1
10,9
III.96
Portal, BSE, FSE, OTC
344
38
12,9
12,9
12,41
9
Мосэнерго
30
28,0
Х.95
Portal, BSE, FSE, OTC
3638
984
41,2
1,4
6,78
10
ГУМ
2
20,9
VI. 96
BSE, FSE, OTC
171
35
56,3
28,5
60,98
Примечание. Portal — Электронная торговая система NASDAQ, OTC — американский внебиржевой рынок, LSE — Лондонская фондовая биржа, FSE — Франкфуртская фондовая биржа, NYSE — Нью-Йоркская фондовая биржа.
148
Часть I. ЦЕННЫЕ БУМАГИ
ям, с другой стороны, это ведет к тому, что рынок российских акций все в большей степени становится зависимым от поведения иностранных инвесторов.
Вопросы для самопроверки
1. Как определяется цена права на приобретение дополнительных акций?
2. Как определяется скрытая и временная цена варранта?
3. Какими преимуществами обладают права и варранты по сравнению с традиционными ценными бумагами?
4. Чем обусловлен выпуск АДР?
5. Дайте классификацию видов АДР.
6. Как оформляется и ведется учет прав собственности при выпуске и обращении АДР?
7. Каким образом осуществляется выплата дивидендов по депонированным акциям?
8. В чем преимущества спонсируемых АДР по сравнению с выпуском неспонсируемых АДР?
9. Каковы этапы организации и выпуска АДР?
Литература
1. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. — M.: Финансы и статистика, 1991, гл. 6.
2. Рубцов Б. Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. — M.: ИНФРА-М, 1996, с. 45-48, 129-133.
3. Рынок ценных бумаг/Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — M.: Финансы и статистика, 1996, гл. 5.4, 5.5.
4. Брагхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: Пер. с англ./Под ред. В.В.Ковалева. — С.-Пб.: Экономическая школа, 1997, т. 2, гл. 16.
149
ГЛАВА 5
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
5.1. ВИДЫ И КЛАССИФИКАЦИЯ
ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
Государство является активным участником фондового рынка, на котором правительственные структуры могут изыскать средства для покрытия дефицита федерального и местных бюджетов. Во всем мире государства и их учреждения являются крупнейшими заемщиками капитала. Заимствование государством средств у населения и частных компаний осуществляется путем продажи им государственных ценных бумаг, выпускаемых в виде долговых обязательств.
На мировых фондовых рынках обращаются самые различные виды государственных долговых обязательств: облигации, векселя, ноты, сертификаты и др. Однако все эти обязательства носят характер долговых ценных бумаг, подлежащих выкупу в установленные сроки и приносящих гарантированный доход. По выпущенным в обращение государственным ценным бумагам исполнительные органы власти отвечают всеми активами, находящимися в их распоряжении.
