Принципы экономикс - Мэнкью Н.Г.
ISBN 5-314-00161-6
Скачать (прямая ссылка):
Как показано на графике (а) рис. 32.5, увеличение предложения денег ведет к смещению кривой предложения денег вправо, изМЗ, кМ52. Так как положение кривой спроса на деньги не изменяется, процентная ставка снижается от г, к г2, чтобы уравновесить спрос на деньги и предложение денег. То есть уменьшение процентной ставки стимулирует субъектов экономики «прибрать к рукам» дополнительные деньги, созданные ФРС,
И снова уровень процентной ставки оказывает влияние на объем спроса на товары и услуги (график (б) рис. 32.5). Уменьшение процентной ставки означает снижение цены заимствования и доходов от сбережений. Покупки домов домашними хозяйствами возрастают, причем их площадь увеличивается, что стимулирует спрос на инвестиции в жилищное строительство. Фирмы увеличивают вложения в строительство и закупки оборудования, что оказывает положительное воздействие на производственные инвестиции. Норма сбережений домашних хозяйств уменьшается, а расходы на приобретение потребительских товаров возрастают. Взаимодействие этих факторов обусловливает увеличение объема спроса на товары и услуги при данном уровне цен Р с У, до У2.
Подведем итоги: осуществляемая ФРС инъекция денег увеличивает их предложение, Увеличение предложения денег для каждого данного уровня цен предопределяет снижение процентной ставки, что, в свою очередь, обусловливает возрастание объема спроса на товары и услуги. Таким образом, дополнительная инъекция денег ведет к сдвигу кривой совокупного спроса вправо.
Ориентировочные значения процентной ставки и политика ФРС
Как ФРС воздействует на состояние экономики? Обычно мы рассматривали в качестве основного инструмента политики ФРС предложение денег. Когда ФРС
23 Зик. № 524
706
Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде
Рис. 32.5
ДЕНЕЖНАЯ ИНЪЕКЦИЯ Увеличение предложения денег от МБ, до МЭг ведет к снижению равновесной ставки процента с г,, до г2 (график (а)). Так как процентная ставка есть цена заимствований, ее уменьшение ведет к росту объема спроса на товары и услуги при данном уровне цен с У, до Уг. Таким образом, кривая совокупного спроса смещается вправо, от АО, кА02 (график (б)).
(а) Рынок денег
Процентная ставка
Предложение денег ^1
2. ...равновесная процентная ставка снижается...
О
(б) Кривая совокупного спроса
Уровень цен
,к 1. Когда Федеральная резервная система увеличивает предложение денег...
Спрос на деньги при уровне цен Р
Объем денежной массы
Совокупный
спрос
-->—
-У2
Объем выпуска
3. ...а объем спроса на товары и услуги при данном уровне цен возрастает
приобретает на открытом рынке облигации федерального правительства, она тем самым увеличивает предложение денег и расширяет совокупный спрос. Когда ФРС продает на открытом рынке правительственные облигации, она уменьшает предложение денег и ограничивает совокупный спрос.
Однако весьма часто при обсул<дении политики ФРС в качестве основного инструмента ее политики рассматривают не предлолсение денег, а процентную ставку. Действительно, в последние годы ФРС объявляет об ориентировочных показателях нормы процента по федеральным фондам — процентной ставке по краткосрочным займам на межбанковском рынке, которые пересматриваются каждые шесть недель на заседаниях ФКООП. ФРС приняла решение об установлении ориентировочных показателей нормы процента по федеральным фондам (а не для предложения денег, как это практиковалось) отчасти потому, что количественная оценка предложения денег весьма затруднительна.
Решение ФРС об установлении ориентировочных значений процентной ставки не изменяет наш анализ денежно-кредитной политики. Теория предпочтения ликвидности иллюстрирует важный принцип: денежно-кредитная политика может быть описана как в терминах предложения денег, так и в терминах процентной ставки (нормы процента). Когда ФКООП устанавливает ориентировочное значение нормы процен-
Гпава 32. Совокупный спрос и денежно-кредитная и финансово-бюджетная политика
707
та по федеральным фондам (к примеру, 6 %), это значит, что биржевые брокеры ФРС получают указание проводить операции на открытом рынке таким образом, чтобы обеспечить значение равновесной процентной ставки на уровне 6 %. То есть когда ФРС устанавливает плановые показатели процентной ставки, она принимает на себя обязательство регулировать предложение денег таким образом, чтобы равновесие на рынке денег соответствовало этим ориентировочным значениям.
Аналогично изменения в денежно-кредитной политике могут рассматриваться как в терминах изменения ориентировочных значений процентной ставки, так и в терминах изменения предложения денег. Когда ФКООП снижает плановые показатели нормы процента по федеральным фондам, биржевые брокеры ФРС, торгующие облигациями, приобретают правительственные облигации, что ведет к увеличению предложения денег и уменьшению равновесной ставки процента. Когда ФКООП повышает плановые цифры, брокеры ФРС продают государственные облигации, следовательно, предлол<ение денег уменьшается, а равновесная процентная ставка возрастает. Таким образом, изменения в денежно-кредитной политике, имеющие целью расширение совокупного спроса, могут быть охарактеризованы либо как увеличение предложения денег, либо как снижение процентной ставки. Изменения в денелшо-кредитной политике, имеющие целью ограничить совокупный спрос, могут быть охарактеризованы или как уменьшение предложения денег, или как повышение процентной ставки.
