Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
—
ПС
Общий индекс Доу-Джонса
65
1928
ПС
Сводный индекс «Вэлью Лайн»
1700
30.06.61
100
сг
Промышленный индекс «S & Р»
400
1941-43
10
CAB
Транспортный индекс «S & Р»
20
1941-43
10
CAB
Коммунальный индекс «S & Р»
40
1941-43
10
CAB
Финансовый индекс «S & Р»
40
1941-43
10
CAB
Сводный индекс «S & P -500»
500
1941-43
10
CAB
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи
2200
31.12.65
50
CAB
Индекс Американской фондовой биржи
Все компании АФБ
31.08.73
100
CAB
Композитный индекс NASDAQ
Все компании системы NASDAQ
05.02.71
100
CAB
ЕЗели-кобри-тания
Индекс «ФТ-30»
30
1935
—
ПС
Индекс «ФТ-100»
100
03.01.84
1000
CAB
Индекс «ФТ-250»
250
12.85
100
CAB
Индекс «ФТ-350»
350
12.85
100
CAB
Германия
Семейство индексов «DAX» («DAX-30», «DAX-100», «композитный индекс DAX»)
30-320
н.Д.
н.д.
CAB
Франция
Индекс «САС-40»
40
31.12.87
1000
CAB
Индекс «САС General»
250
31.12.87
1000
CAB
Япония
Индекс «Никкей»
225
1950
—
ПС
Индекс «ТОПИКС»
Все компании Токийской биржи
1968
н.д.
CAB
Примечание. ПС — метод расчета по простой средней арифметической; СГ — метод расчета по средней геометрической; CAB — метод расчета по средней арифметической взвешенной.
346
Часть III. ОРГАНИЗАЦИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА
деке системы NASDAQ и индекс «ТОПИКС», рассчитываемый на Токийской фондовой бирже; по ним состав принимаемых в расчет компаний меняется. Это связано с тем, что при расчете индексов учитываются все компании, акции которых котируются на соответствующих биржах и внебиржевой системе NASDAQ. Например, композитный индекс NASDAQ в 1992 г. включал 4013 компаний. Однако по мере расширения этой системы число компаний, принимаемых в расчет индекса, возрастает.
Несмотря на различные составы выборки и методы расчета, все индексы в целом одинаково отражают динамику фондового рынка, хотя чувствительность индексов существенно отличается.
Со становлением в России фондового рынка аналитические агентства начали рассчитывать и публиковать российские фондовые индексы. Особенностью фондового рынка России является то, что торговля корпоративными ценными бумагами началась на внебиржевом рынке. Сначала она осуществлялась между брокерскими конторами через базу данных «AK & М», а затем через Российскую торговую систему (PTC и РТС-2). Регулярные биржевые торги по акциям начались на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) только весной 1997 г., на которой стали котироваться акции наиболее надежных эмитентов из числа «голубых фишек»: РАО «ЕЭС России», «Мосэнерго», HK «ЛУКОЙЛ».
В связи с тем что внебиржевые системы торговли акциями носят в основном информационный характер, так как они дают только котировки, а сделки заключаются между участниками на основе дополнительных переговоров, расчет индексов производится по данным предложений и спроса, которые в большинстве случаев не завершаются совершением сделки. Однако они позволяют достаточно точно оценить динамику рынка исходя из ожиданий его участников.
Наиболее популярным (Ьшдовым индексом является индекс РТС, который вычисляется ^ежедневно по результатам торговой сессии. Индекс PTC учитывает цены по акциям, которые котируют маркет-мейкеры в системе РТС.
Индекс рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации обыкновенных акций компаний, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же компаний на базовую дату, в качестве которой принято ! сентября 1995 г. Полученная величина умножается на базовое значение индекса, которое равно 100. Индекс определяется по приведенной ранее формуле средней арифметической взвешенной.
Глава 9. Организация торговли ценными бумагами
347
Число компаний, акции которых учитываются при расчете индекса РТС, определяется списком акций, по которым маркет-мейкеры выставляют твердые котировки. Число компаний может периодически пересматриваться путем включения в список новых эмитентов. Для того чтобы при введении в расчет новых компаний не произошел скачкообразный рост индекса, осуществляется перерасчет индекса. Для этого рассчитывается капитализация с учетом новой компании на день ее включения в список и сравнивается с капитализацией на предшествующий день с учетом вновь включенной компании. В этом случае в качестве базового значения берется величина индекса, рассчитанного на предшествующий день.
Рассмотрим методику расчета индекса PTC при введении в список на определенную дату (ґ + 1) одной новой компании. На дату ґ индекс рассчитывается по формуле:
І*/* е;
/ = X ЮО = -г1- X ЮО,
1 = 1
где С — рыночная капитализация компаний на текущую дату; C0 — рыночная капитализация компаний на базовую дату (на 01.09.95);
і = 1, 2, 3, к — число компаний в выборке;
100 — базовое значение индекса. Если на следующий после текущей даты день (ґ + 1) в выборку будет включена новая компания (к + 1), что естественно увеличивает суммарную рыночную капитализацию, то для ликвидации искажающего влияния этой компании делается перерасчет индекса. С этой целью рассчитывается рыночная капитализация на день (ґ + 1) и сравнивается с рыночной капитализацией на предшествующий день t, но с учетом новой компании. Индекс на дату (г + 1) вычисляется следующим образом:
