Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований - Беренс В.
ISBN 5-85523-012-0
Скачать (прямая ссылка):
266
большие экономические группы и финансовые организации имеют эту возможность, тогда как подавляющая часть владельцев фирм не располагает достаточными средствами, чтобы вкладывать их в различные проекты.
Стратегия страхования, основанная на оценке вероятности рисков'37, - основная стратегия для финансовых организаций. Однако в очень динамичной экономической обстановке эта концепция не может быть удовлетворительной, и бремя долгов, накопленных многими развивающимися странами, в значительной степени может являться результатом сосредоточения внимания на проектируемых прибылях от инвестиций (выраженных как внутренняя норма доходности). Поэтому ТЭО должно определить возможные стратегии контроля риска и разработки проекта в соответствии со стратегической ориентацией, как это описано в первой части и далее развито в главе III данного Руководства.
При решении относительно целесообразности проекта, следует учитывать все элементы неопределенности путем оценки, с одной стороны, любых предсказуемых рисков, могущих значительно повлиять на осуществимость проекта, и с другой, - возможных средств контроля риска. Надбавка, которая должна быть предусмотрена для таких рисков, может оказать решающее воздействие на прибыльность проекта и - в случае предложения проекта, балансирующего на грани прибыльности, - склонить чашу весов к решению против его осуществления.
Когда в финансовую оценку должны быть включены факторы неопределенности, следует особо оценить три переменные, а именно: поступления от продаж, издержки на проданную продукцию и инвестиционные издержки. В эти переменные входит множество отдельных статей, и все они содержат цену и количество. Команда по планированию проекта должна определить переменные, которые могут оказать решающее влияние на прибыльность проекта и которые должны быть подвергнуты анализу с точки зрения риска. Подходящим инструментом для определения этих критических переменных и степени, в которой они могут влиять на финансовую осуществимость проекта, является анализ чувствительности.
Анализ чувствительности
С помощью анализа чувствительности можно показать, как изменяется чистая наличная прибыль или прибыльность инвестиций при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета (удельной продажной цены, удельных издержек, объема продаж и т.д.). Анализ чувствительности должен применяться уже на этапе планирования проекта, когда принимаются решения, касающиеся основных вводимых факторов. Элемент неопределенности на этом этапе можно уменьшить нахождением оптимистических и пессимистических вариантов и определением тем самым наиболее реалистического, с коммерческой точки зрения, сочетания вводимых факторов для данной деловой среды (или сценария), предпочитаемого лицами, принимающими решения.
Для определения критических переменных, в первую очередь следует проанализировать структуру потоков реальных денег. Затем для переменных, которые доминируют в формировании притоков и оттоков реальных денег, задают различные значения количества, или цены, или обоих этих параметров одновременно. Например, обычно незначительная часть продуктов из всего продуктового диапазона создает преобладающую долю поступлений от продаж, но это вовсе не обязательно означает, что эти продукты также вносят наибольший вклад в доход или валовую прибыль. Поэтому для определения переменной прибыли, создаваемой единицей каждого продукта, имеющего значительную долю в поступлениях от продаж, следует использовать прямой учет затрат. Подобным же образом следует определять те статьи расходов, которые (в случае, если цены или количества отличаются от прогнозных) будут иметь значительное влияние как на переменную, так и на операционную прибыль'з».
Это можно выполнить путем придания критическим переменным значений, соответствующих разумно пессимистическому, нормальному и оптимистическому сценариям, и путем расчета дисконтированных потоков реальных денег (ВНД или ЧДД) и любых других показателей, выбранных в качестве критерия для оценки инвестиций. С помощью анализа чувствительности можно определить наиболее важные вводимые факторы (такие как сырье и материалы, рабочая
137 Например, риск, связанный с данной страной, оценивается с учетом экономической и политической ситуации в, ней, полного непогашенного зарубежного долга применительно к выпускаемому в стране продукту и т.д. Такой риск может страховаться с помощью правительственной гарантии, возможно, со стороны правительства страны-экспортера.
138 Анализ структуры издержек, прямой их учет, расчет переменных и операционных прибылей изложены выше, в разделе В настоящей главы.
267
сила, энергия) и любые возможности замены этих факторов, а также критические элементы концепции маркетинга139.
Для иллюстрации применения анализа чувствительности при формулировании проекта ниже рассматривается влияние изменений удельной продажной цены, а также переменных и постоянных издержек производства (включая амортизацию) на точку безубыточности.
Анализ безубыточности
Цель анализа безубыточности - определение точки равновесия, в которой поступления от продаж равны издержкам на проданную продукцию. Когда объем продаж (и соответствующий объем производства) ниже этой точки, фирма терпит убытки, а в точке, где поступления равны издержкам, фирма ведет дела безубыточно. Анализ безубыточности служит для сравнения использования запланированной мощности с объемом производства, ниже которого фирма несет убытки. Точку без убыточности можно также определить в показателях физических единиц произведенной продукции или уровня использования производственной мощности, при котором поступления от продаж и издержки производства равны. Поступления от продаж в точке безубыточности представляют собой стоимость безубыточных продаж, а цена единицы продукции в этой ситуации является безубыточной продажной ценой. Если производственная программа включает разнообразные продукты, то для любого безубыточного объема продаж будут существовать разнообразные варианты цен на продукты, но не будет единой „безубыточной" цены.
