Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований - Беренс В.
ISBN 5-85523-012-0
Скачать (прямая ссылка):
В. АНАЛИЗ ОЦЕНОК ИЗДЕРЖЕК
Поскольку надежные оценки издержек - это основа для оценки инвестиционного проекта, необходимо тщательно проверить все статьи издержек, которые могут оказать существенное влияние на финансовую осуществимость. Анализ чувствительности, описанный ниже, позволяет выявить важнейшие статьи издержек, а анализ структуры последних помогает установить возможные несоответствия и несбалансированность структуры издержек, особенно когда сведения для похожих проектов можно получить из банка данных ТЭО. В случае сомнительных оценок может возникнуть необходимость проверять такие прогнозные оценки издержек с помощью других источников информации. Подготовка оценок издержек описана в главах Ш-1 X и содержит фазы: предынвестиционную, осуществления проекта (инвестиционную) и эксплуатационную. Здесь учитываются соответствующие издержки на первоначальные инвестиции, производство, маркетинг и сбыт, замену установок и оборудования, потребности в оборотном капитале и вывод из эксплуатации в конце срока жизни проекта.
Оценки должны подразделяться на местные и иностранные составляющие и могут выражаться в постоянных или текущих ценах (реальных или номинальных показателях). В зависимости от ценовой базы, используемой в ТЭО, и для целей финансового анализа следует предусмотреть резерв на повышение цен (из-за непредвиденных обстоятельств). Поскольку несоответствие в использовании терминологий анализа хозяйственной деятельности и финансовой часто создает трудности для анализа проекта, рекомендуется строго соблюдать термины, определяемые и объясняемые ниже40.
90 Терминология, введенная в первом издании в 1978 году, основана на наиболее важных публикациях в области оценок проекта, анализа программ капиталовложений, анализа хозяйственной деятельности и финансирования; она получила широкое распространение.
231
Полные инвестиционные издержки
Первоначальные инвестиционные издержки
Первоначальные инвестиционные издержки определяются как сумма основного капитала (издержек по инвестициям в основной капитал плюс предпроизводственные расходы) и чистого оборотного капитала. При этом основной капитал представляет собой ресурсы, требуемые для сооружения и оснащения предприятия, а чистый оборотный капитал соответствует ресурсам, необходимым для полной или частичной его эксплуатации. На предынвестиционной стадии часто делают две ошибки. Чаще всего оборотный капитал либо вообще не включается, либо включается в недостаточных размерах, из-за чего возникают серьезные проблемы с ликвидностью для разрабатываемого проекта. Кроме того, полные инвестиционные издержки иногда путают с полными активами, которые соответствуют основному капиталу плюс предпроизводственные издержки плюс текущие активы. Размер полных инвестиционных издержек на самом деле меньше, чем полные активы, поскольку они состоят из основного капитала и чистого оборотного капитала, причем последний представляет собой разность между текущими активами и краткосрочными обязательствами (см. ниже).
Инвестиции, необходимые в период эксплуатации предприятия
Срок экономической жизни различен для различных объектов инвестиций (зданий, установок, машин и оборудования, транспортных средств и т.д.). Для того чтобы обеспечивать работу предприятия, каждая производственная единица должна заменяться в надлежащий срок, и издержки на замену должны учитываться в ТЭО. Другие виды инвестиций, осуществляемые во время фазы эксплуатации, - инвестиции в рационализацию, модернизацию и расширение предприятия. Как правило, эти инвестиции должны анализироваться в отдельных исследованиях, и только в исключительных случаях издержки должны включаться в ТЭО первоначальных инвестиций проекта,
Предпроизводственные расходы
В каждом промышленном проекте, перед тем как будет начато коммерческое производство, приходится нести определенные расходы, например, на приобретение или создание активов. Эти расходы, которые должны быть капитализированы, включают в себя ряд статей, возникающих на различных стадиях подготовки и осуществления проекта. Ниже дается их краткое описание.
Предварительные расходы на эмиссию ценных бумаг. Это расходы, которые возникают при регистрации и образовании фирмы; сюда входит плата за юридические услуги по составлению меморандума и устава общества и подобных документов, а также за выпуск ценных бумаг. Расходы на эмиссию ценных бумаг включают в основном расходы на составление и издание проспекта о новом выпуске акций, рекламу, публичные объявления, комиссионные за размещение ценных бумаг, брокерские операции, расходы на обработку заявок на акции и на распределение акций. Предварительные расходы также включают в себя плату за юридические услуги по оформлению заявок на получение ссуд и договоров о покупке земельного участка.
Расходы на подготовительные исследования, Существует три вида расходов на подготовительные исследования:
* Расходы на предынвестиционные исследования: возможностей, ПТЭО, ТЭО, исследования обеспечения, или функциональные (например, отчеты о разработке проекта), проводимые для осуществления проекта
